A semana em 5 minutos

“Nunca arrisque o que você tem e precisa pelo que você não tem e não precisa” - Warren buffet

Os mercados abriram na manhã de segunda-feira sob forte estresse, com o petróleo sendo negociado acima de US$ 100 por barril e o Estreito de Ormuz fechado para navegação. Apesar disso, os Estados Unidos afirmaram que poderiam escoltar petroleiros para restabelecer o fluxo normal no estreito. Posteriormente, uma declaração de Donald Trump de que a guerra com o Irã estaria praticamente encerrada trouxe grande alívio aos mercados e fez a cotação do barril tipo Brent crude oil recuar de US$ 113 para US$ 86.

Ao longo da semana, entretanto, consolidou-se a percepção de que a normalização do fluxo de petróleo não será uma tarefa trivial. Alguns países do Golfo Pérsico já apresentam reduções forçadas de produção devido à suspensão das exportações, já que o petróleo não pode ser armazenado indefinidamente.

Os países asiáticos, mais dependentes do petróleo proveniente do Golfo Pérsico, já começam a adotar medidas preventivas diante da possibilidade de racionamento. Tailândia e Vietnã, por exemplo, anunciaram a retomada do trabalho remoto em algumas agências governamentais.

Apesar de o Brasil ser, em certa medida, beneficiado pela alta do petróleo, uma vez que é exportador líquido da commodity, o que favorece a balança comercial e pode aliviar o câmbio, o aumento dos custos energéticos já começa a pressionar as expectativas de inflação. Esse efeito tem provocado ajustes na curva de juros, que agora aponta para um ciclo de cortes bem mais moderado do que o projetado há duas semanas.

Brasil – Política

Fernando Haddad confirmou que deixará o Ministério da Fazenda do Brasil na próxima semana para disputar uma vaga no Senado por São Paulo. Em seu lugar, deve assumir Dario Durigan, atual secretário-executivo da pasta.

Com a alta de mais de 60% do petróleo apenas neste ano, o governo decidiu zerar as alíquotas de PIS e COFINS sobre o diesel para conter o impacto do aumento dos combustíveis e evitar uma possível greve dos caminhoneiros. O impacto fiscal da medida é estimado em aproximadamente R$ 30 bilhões. Parte desse valor deverá ser compensada por meio da tributação das exportações de petróleo, com uma alíquota de 12%, o que pode gerar cerca de R$ 15 bilhões em arrecadação.

Brasil - Eleições

Em um levantamento realizado pela Meio/Ideia, o presidente Luiz Inácio Lula da Silva aparece tecnicamente empatado com Flávio Bolsonaro e com Tarcísio de Freitas, tanto no primeiro quanto no segundo turno das eleições. Em um eventual segundo turno contra Flávio Bolsonaro, Lula teria 47% das intenções de voto, contra 45% do adversário, uma diferença dentro da margem de erro de 2,5 pontos percentuais. Segundo o mesmo levantamento, a rejeição a Lula alcança 43,6%, patamar superior à rejeição de Flávio Bolsonaro, que soma 34,5%.

Já de acordo com pesquisa da Genial/Quaest, Lula e Flávio Bolsonaro aparecem empatados no segundo turno, ambos com 41% das intenções de voto. O presidente perdeu a vantagem de cinco pontos percentuais que possuía no levantamento anterior.

Brasil – Indicadores econômicos

As vendas no varejo de janeiro surpreenderam ao registrar crescimento de 0,4%, enquanto analistas esperavam retração de 0,1% em relação a dezembro. Já o setor de serviços reverteu a queda de 0,2% observada em dezembro e apresentou expansão de 0,3% em janeiro.

A inflação oficial, medida pelo IPCA de fevereiro, registrou alta de 0,7%, acima da expectativa de 0,65%, elevando a inflação acumulada em 12 meses para 3,81%. O resultado permanece abaixo do teto da meta estabelecida pelo Banco Central do Brasil, de 4,5%. O grupo de serviços continua pressionando o índice e, neste mês, o principal destaque foi novamente o item Educação, que subiu 5,21%.

Na próxima semana ocorrerá a decisão de juros do Banco Central do Brasil. Diante de indicadores recentes que apontam resiliência da atividade econômica, inflação de fevereiro acima das expectativas e riscos inflacionários associados ao conflito envolvendo o Irã, o mercado passou a projetar um corte mais moderado na taxa Selic, de apenas 0,25 ponto percentual, o que levaria a taxa básica para 13% ao ano.

EUA

A inflação ao consumidor, medida pelo Consumer Price Index (CPI) de fevereiro, registrou alta de 0,3%, em linha com as expectativas do mercado, mantendo a inflação acumulada em 12 meses em 2,8%.

Já o Personal Consumption Expenditures Price Index (PCE), principal indicador de inflação acompanhado pelo Federal Reserve, apontou alta de 0,3% em janeiro, também em linha com o esperado. Com isso, a inflação acumulada em 12 meses recuou de 2,9% para 2,8%.

O núcleo do PCE, que exclui os itens mais voláteis, apresentou leitura mais pressionada no mês, com alta de 3,1% em janeiro. Ainda assim, na métrica de 12 meses, o indicador desacelerou de 2,9% para 2,7%.

O Produto Interno Bruto dos Estados Unidos do quarto trimestre cresceu 0,7%, bem abaixo da expectativa de alta de 1,4% e significativamente menor que a expansão registrada no trimestre anterior, de 4,4%.

Por sua vez, o relatório JOLTS, que mede o número de vagas de emprego em aberto na economia americana, apontou 6,94 milhões de postos disponíveis. O número ficou acima do registrado em dezembro, quando havia 6,55 milhões de vagas, e também superou as expectativas dos economistas, que projetavam 6,76 milhões.

Petróleo

Desde 1973, todas as altas no preço do barril de petróleo superiores a 50% em um período inferior a três meses resultaram em recessões econômicas globais, causadas em grande parte pela queda do consumo diante do aumento dos preços da energia. Foi assim no Embargo do petróleo de 1973, na Revolução Iraniana (1979), na Guerra do Golfo (1990) e também na véspera da Crise financeira global de 2008.

Desde janeiro, o barril do tipo Brent crude oil, referência mais negociada no mercado internacional, saltou de US$ 59 para US$ 99, uma alta de aproximadamente 64%. Nesse contexto, a normalização da navegação no Estreito de Ormuz torna-se imperativa para reduzir os riscos ao abastecimento global de energia.

Apesar da enorme superioridade militar dos Estados Unidos, garantir plenamente a segurança da navegação no Estreito de Ormuz é extremamente difícil devido à natureza assimétrica do conflito e às características geográficas da região. O canal navegável é muito estreito, com cerca de três quilômetros em cada direção, e passa próximo à costa do Irã, o que permite ataques com mísseis costeiros móveis, drones, minas navais e pequenas embarcações rápidas.

Essas armas são relativamente baratas, difíceis de localizar e podem ser empregadas de forma dispersa, o que torna inviável eliminar rapidamente todas as ameaças e garantir plena segurança ao tráfego marítimo. Assim, mesmo com grande poder naval americano, basta a possibilidade de alguns ataques bem sucedidos para elevar significativamente o risco da rota e interromper o fluxo normal de petroleiros.

Fechamento da semana

A Ibovespa apresentou queda de 0,5% na semana, mas ainda conta com fluxo de capital estrangeiro direcionado ao país, o que ajudou a evitar uma correção mais acentuada. Esse movimento também explica a alta relativamente moderada do dólar no mercado doméstico, de 0,9%, enquanto o U.S. Dollar Index (DXY) avançou 1,5% no mesmo período.

Já os juros futuros tiveram forte ajuste. O contrato de DI janeiro 2028 subiu expressivos 64 pontos-base, alcançando 13,84%, refletindo o reposicionamento do mercado diante do risco de aceleração inflacionária. A perspectiva de inflação mais elevada pode limitar parte dos cortes da taxa Selic que eram esperados para este ano.

No mercado internacional de energia, o Brent crude oil segue pressionado, com alta de 9,8% na semana e avanço de 64% apenas neste ano. O risco inflacionário associado à disparada do petróleo também contaminou o mercado de títulos americanos. O rendimento do U.S. 10-Year Treasury subiu 15 pontos base na semana, alcançando 4,29%.

Até a próxima semana!